BUY FXO Forum Shares
1316
Shares in the BANK:
We BuyWe Sell
$1.8426$1.8996
Results 1 to 8 of 8

Thread: 为何降息非当前最优选择

  1. #1
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default 为何降息非当前最优选择

      1月份信贷数据出炉后,市场降息预期大为降温,而近期公布的2008年货币执行报告似乎也在暗示央行近期并不急于降息。从以下三个方面可以看出,目前降息可能并非央行的最优选择。

      首先,我国利率水平已与美国基本相当,隐含的降息空间以及概率大幅下降。央行在2008年货币政策执行报告中,重点谈到了中外利率体系和利差问题。报告称,与美国的利率水平进行比较,从批发利率看,联邦基金利率目标值为00.25%,实际水平为0.1%左右,而与之对应的我国隔夜拆借利率为0.82%;从零售利率看,美国1年期大额定期存单利率为2.02.5%,与我国1年期存款基准利率2.25%基本相当;美国按年调整的浮动利率个人住房贷款最优惠利率为5.6%左右,而我国5年以上的个人住房浮动利率贷款下限为4.16%。总体来看,我国与美国的利率水平比较接近,部分利率品种还低于美国。此外,目前欧元区银行间市场和商业银行存贷款利率总体高于我国。

      第二,流动性陷阱局面初露端倪。经典的凯恩斯理论定义流动性陷阱为货币利率降至极低的水平,但是仍不能刺激投资的增长,此时货币政策接近于失效状态。从中国实体经济运行情况来看,流动性陷阱局面出现苗头。

      一方面,流动性大量集中于银行体系,难以有效进入实体经济 。根据央行的报告,2008年年末金融机构超额准备金率大幅上升,年末为5.11%,比上年末高1.81个百分点。其中,四大国有商业银行为3.93%,股份制商业银行为5.73%,农村信用社为10.12%。而伴随超储率大幅上升的同时,可以看到货币乘数也开始连续下滑,从2006年二季度的5.12倍一直降至2008年年末的3.68倍,创出历史最低值。

      另一方面,持续下调利率和存款准备金率后,企业投资意愿仍不强烈。1月份新增信贷规模为1.62万亿元,看似规模很大,但是信贷结构不容乐观。1月份新增票据融资达到6239亿,占企业贷款比重达到42%,显示目前企业进行产能扩张的意愿低迷。同时,1月份中长期贷款增加5229亿元,有传统信贷投放旺季和国家四万亿投资计划的因素在其中。各银行目前竞相介入政府主导项目贷款,提前释放资金,私人部门投资带来的信贷需求仍然比较孱弱。

      第三,通胀风险若隐若现。央行在其报告中表示,从价格形势看,近期仍有下行压力,但是央行却对通胀表达了相当的警惕。当前世界主要国家均将利率降至无限趋近于0的历史最低位,并开始考虑定量宽松等非常规政策手段。在这样的格局下,一旦市场信心恢复

  2. #2
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

    国际商品价格还可能重拾涨势。央行认为,当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划,都会导致货币增发和财政赤字增长,从中长期看有可能转化为通货膨胀压力。

      总体来看,由于我国货币政策特别是降息的效用边际递减,不过如果经济形势继续恶化,通缩恶化程度高于预期,央行将不会重启降息。此外,除基准利率本身的调整外,我们还应关注未来“完善中央银行利率体系”所带来的利率调整方式变化,或许我们可以乐观期待央行的创新。

  3. #3
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

    信贷收紧将促使降息重启
    2月宏观数据下周陆续公布 降息时间点可能提前

      随着今年2月份宏观数据披露日期的临近,市场上关于央行何时重启降息的猜测开始升温。目前,市场上各机构的观点趋于一致,即年内市场利率仍有下降的空间,但何时降息重启却存在争议。渣打银行昨天发布报告预测,央行下次降息可能推迟到二季度之后。不过,更多的机构认为,央行重启降息的时间点可能随着信贷增量的迅速回落而提前。

      渣打:降息可能在二季度以后

      去年12月之前,为应对经济下滑,我国央行已经五度降低存贷款基准利率,但进入2009年降息步伐暂时停顿。如今两个月过去,市场纷纷猜测是否降息已经见底呢?昨天,渣打银行发布最新报告,预测2月份央行的信贷指导和其它因素将使信贷增长步伐放慢,由此决定基准利率还会调低,但降息可能在二季度以后。

      事实上,继去年12月新增人民币贷款7720亿元之后,今年1月份全国新增人民币贷款高达1.62万亿元,相当大一部分为短期融资。很多人将1月信贷大幅反弹视为中国经济趋于好转的重要迹象。不过,眼下更多的机构预测,像1月份信贷井喷的行情将难以持续,当信贷增长迅速下滑后,管理层将不得不再度考虑降息的问题。

      通常情况下,央行官员对利率政策非常谨慎,守口如瓶,但最近央行副行长易纲和央行研究局局长张建华打破沉默。易纲表示仍有减息空间,但由于中国的高储蓄,劳动成产率不断提高,以及银行获取利润的方式等原因,零利率政策并不适用于中国。市场将其表态解读为货币政策或将收紧。张建华则表示要提防流动性陷阱风险,即资金不能进入实体经济的风险,他还指出中国不存在严重的通货紧缩问题,降低利率到接近为零不是最优选择。

  4. #4
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

      鲁政委认为,目前宏观经济总体形势正在向好的方向发展,不过,一系列增长的数据(如pmi、gdp、信贷、工业增加值等)和恶化的物价数据,让决策层面临矛盾的选择,即利率政策在物价下跌和信贷猛增之间,变得犹豫不定。一旦信贷增速下降严重,那么为刺激经济的增长和预防通货紧缩,央行将不得不重启降息。鲁政委分析说,信贷增速超预期下滑的出现可能在上半年就要显现出来。

      目前,多数机构预测,2月份信贷增长数据可能大大低于今年1月份,随后几个月份也将呈逐月递减的势头。

  5. #5
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

    那 么降息很可能在二季度即被重启兴业银行首席经济学家鲁政委看来,渣打降息重启时间节点的预测似乎有些激进。他认为,尽管按照目前情况来看,央行在第一季度降息的可能性已经大大降低,但如果接下来银 行信贷增速下滑超出预期,,。

  6. #6
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

    未来降息空间以及降息概率大幅下降
    作者:周文渊 发布时间:2009
      中证网讯 2月24日,国泰君安发布研究报告指出,未来降息空间以及降息概率大幅下降。报告称,央行在2008年四季度货币政策报告中表达的最为重要的观点应为其对当前利率的看法,即我国利率水平已与美国基本相当,隐含的未来降息空间以及降息概率大幅下降。 对于目前的信贷超增,市场的普遍焦点集中在票据融资上,而忽视了居民房贷的企稳.而我们在年度报告中提出,本轮全球的经济调整均源于地产市场,而地产的调整源于房贷的下滑。因而房地产市场对于经济具有决定性的意义,从而可以解释为什么这样一个暴利行业还被列入了我国十大振兴产业。 由房贷企稳联系到近期住房成交的回暖,加上4万亿投资项目基建配套设施的启动,1季度经济的反弹是大概率事件,而根据98年的经验,经济的反弹可能持续2个季度以上。 而在物价方面,美国的cpi和ppi已经出现环比正增长,打消了长期通缩的预期。而我们预测中国2月份的cpi为-1.5%,虽然由正转负,但很可能是年内最低点。而央行也在货币政策报告中强调了全球宽松货币政策下长期通胀重现的风险。

    报告指出,在经济短期反弹的趋势确立,物价出现拐点,而降息预期显著落空的背景下,对于债市而言未来风险大于机遇,因而不建议增持长债。 目前国泰君安坚持看好的是5年期以内短期信用债,与年初唯一的区别在于,以前只看好最高等级的信用债,而今看好所有中高信用级别的信用债,亦即只要是AA级以上的国企信用债都有机会。

  7. #7
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

    华:中国仍有降息空间
      昨日,中国人民银行研究局局长张健华在出席“第二届上海金融论坛”时表示,中国目前仍然有降息空间,但零利率不是最好选择,因为这将导致“流动性陷阱”等一系列问题。
      这是一周以来,央行官员第二次就零利率公开表态。上周,中国人民银行副行长易纲在出席北京大学主办的一场学术报告上表示,目前执行零利率对中国来说不是最好的选择。对此,张健华指出,“既然他(易纲)说不是最优选择,说明也是选择之一,但是肯定不是最优的。”

      目前,我国主要的贸易伙伴美国、日本等国家利率基本上都在零区间,这给我国进一步降息乃至实行零利率政策带来了压力。张健华指出,经过对比可发现,我国的利率体系和上述国家存在根本不同。“美、日的利率体系实际上是一个标准的利率,是我们所讲的批发性资金利率,或者说银行间市场的利率。”而我国银行间市场的利率目前也就在0.8左右,并不是很高。

      他指出,如果中国利率真的降到零区间,货币政策操作就等于失去了手段。此外,货币政策还有可能掉进所谓的“流动性陷阱”,即流动性增加很多,但进入不到实体经济里面。

      不过,张健华表示,因为从今年上半年开始,我国cpi开始保持下降趋势,今后个别月份甚至可能为负,物价上涨压力明显减弱,这为央行降息提供了空间。

      不过,相比于降息,张健华指出理顺货币政策的传导机制更重要。对于一月份激增的信贷规模,他表示,不能简单地看数据,“是不是现在的货币机制传导很畅通,恐怕也不能很乐观,因为有一些东西还要看它的结构,要看多少企业真实拿到这些贷款,还要详细分析结构,这些东西不能简单看单纯的数据。”

  8. #8
    Bullish
    Join Date
    Mar 2009
    Posts
    85
    FXO Shares
    0
    FXO Bonus
    0.000
    Thanks
    0
    Thanked 0 Times in 0 Posts

    Default

    23日交易所国债成交大幅缩量
    作者:周文渊 发布时间:2009-02-23 18:00 来源:中国证券报中证网
    中证网讯 2月23日,交易所国债成交大幅缩量。上证国债指数开于120.58点,盘中最高120.64点,收盘报120.61点,较上一交易日上涨0.05%。全日共成交5.14亿元,成交量较上一交易日大幅下跌。
    [888提示:明日可能大涨的股票!] [今日黑马:大资金正在建仓的股票!] [备战两会基金疯狂抢筹五股]
    中证网声明:凡本网注明“来源:中国证券报中证网”的所有作品,版权均属于中国证券报、中证网。中国证券报中证网与作品作者联合声明,任何组织未经中国证券报、中证网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非中国证券报中证网的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于更好服务读者、传递信息之需,并不代表本网赞同其观点,本网亦不对其真实性负责,持异议者应与原出处单位主张权利。

Posting Permissions

  • You may not post new threads
  • You may not post replies
  • You may not post attachments
  • You may not edit your posts
  •  
Disclaimer
2005-2016 © FXOpen All rights reserved. Various trademarks held by their respective owners.

Risk Warning:: Trading on the Forex market involves substantial risks, including complete possible loss of funds and other losses and is not suitable for all members. Clients should make an independent judgment as to whether trading is appropriate for them in the light of their financial condition, investment experience, risk tolerance and other factors.

FXOpen Markets Limited, a company duly registered in Nevis under the company No. C 42235. FXOpen is a member of The Financial Commission.

FXOpen AU Pty Ltd., a company authorised and regulated by the Australian Securities & Investments Commission (ASIC). AFSL 412871ABN 61 143 678 719.

FXOpen Ltd. a company registered in England and Wales under company number 07273392 and is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority (previously, the Financial Services Authority) under FCA firm reference number 579202.

FXOpen does not provide services for United States residents.

Join us