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Thread: 汇率到底由什么决定?

  1. #1
    fx5858
    Guest

    Default 汇率到底由什么决定?

    (1)购买力平价 (ppp)
    购买力平价理论规定,匯率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的匯率变动所抵销。举一个汉堡包的经典案例,如果 汉堡包在美国值 2.00 美元一个,而在英国值 1.00 英磅一个,那麼根据购买力平价理论,匯率一定是 2 美元每 1 英磅。如果盛行市场匯率是 1.7 美元每英磅,那麼英磅就被称为低估通货, 而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向 2:1 的关係变化。
    购买力平价理论的主要不足在於其假设商品能被自由交易,并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用於商品,却忽视了服务,而服 务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间。另外,除了通货膨胀率和利息率差异之外,还有其他若干个因素影响著匯率,比如:经济数字发佈/报告、资產市场以及 政局发展。在 20 世纪 90 年代之前,购买力平价理论缺少事实依据来证明其有效性。90 年代之后, 此理论似乎只适用於长週期(3-5 年)。在如此跨度的週期中,价格最终向平价靠近。

    (2)利率平价 (irp)
    利率平价规定,一种货币对另一种货币的升值(贬值)必将被利率差异的变动所抵销。如果美国利率高於日本利率,那麼美元将对日元贬值,贬值幅度据 防止无风险套匯而定。未来匯率会在当日规定的远期匯率中被反映。在我们的例子中,美元的远期匯率被看作贴水,因为以远期匯率购得的日元少於以即期匯率购得 的日元。日元则被视为升水。
    20 世纪 90 年代之后,无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反,具有高利率的货币通常不但没有贬值,反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。

    (3)国际收支模式
    此模式认为外匯匯率必须处於其平衡水準即能產生稳定经常帐户餘额的匯率。出现贸易赤字的国家,其外匯储备将会减少,并最终使其本国货币币值 降低(贬值)。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势,同时也使进口產品变得更加昂贵。在一段调整期后,进口量被迫下降,出口量上升,从而使贸 易餘额和货币向平衡状态稳定。
    与购买力平价理论一样,国际收支模式主要侧重於贸易商品和服务,而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。换而言之,金钱不仅追逐商品和服务,而且 从更广义而言,追逐股票和债券等金融资產。此类资本流进入国际收支的资本帐户项目,从而可平衡经常帐户中的赤字。资本流动的增加產生了资產市场模式。

    (4)资產市场模式
    目前为止的最佳模式。
    金融资產(股票和债券)贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生產率等经济变数已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资產交易的外匯交易份额,已使由商品和服务贸易產生的货币交易相形见絀。
    资產市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资產价格。因此,货币越来越显示出其与资產市场,特别是股票间的密切关联。

  2. #2
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    很专业,了解了

  3. #3
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    多种因素综合的结果

  4. #4
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    解释的很专业,了解了

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