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Thread: 为什么钱会越投越少--转帖

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    通吃岛证券
     我有个朋友,对于投资理财,原来可以说是典型的保守型的代表。在别人都在热衷于炒股、炒汇的时候,他总是给人家泼冷水,说人家在投机,风险太大。而他所有的积蓄都是存银行、买国债或者买保险。
      可是,前几年不知道是谁送给他一本《穷爸爸、富爸爸》。他看了之后,一下子性情大变,整天念念叨叨地要搞投资,又是买股票,又是搞连锁加盟,后来又要买房子。可几年下来,却发现自己的资产比没有搞投资的时候少了一半。

      实际上,像我这个朋友的情况相信不在少数。就以股票投资者来说,这几年能够在股市里赚钱的人,我估计不会超过10%。即使像房地产,虽然最近几年比较火爆,大多数人都赚到了钱,但再过几年的话,我估计又会是亏多盈少了。

      其他市场,像外汇、期货等,情况也都差不多。所以,我敢说,对许多人来说,不去搞投资倒还罢了,而一去搞投资,反倒是把钱越投越少了。怪不得有些股民会咬牙切齿地把股东卡剪掉,发誓从此再也不炒股票。

      然而,这种情况并不正常。因为从理论上讲,投资本来是应该能赚钱的。

      就以股票投资来说,虽然很多人会说: 有赚钱就肯定会有亏钱,否则赚的钱是从哪里来的?但实际上,股市并不是一个零和游戏,如果股票资产增值,所有买股票的人完全有可能都赚钱,只不过是谁多赚一点、谁少赚一点的问题。

      在上一期的文章里我曾经提到,研究人员对过去100多年中17个国家的股市研究资料显示,股市的收益率与这个国家的经济增长速度并不成正比。但这一研究同时也显示,在所有这些国家里,股市的收益都是正的,而且其收益率都要超过各自市场里的债券。

      这也就是说,从100多年的长期趋势来看,尽管经济高增长未必能带来股市高收益,但股市都还是能赚钱的; 尽管市场与市场之间的股市收益率有区别,但在所有的市场里,股市收益率都要超过债券收益率。

      当然你可能会说,100年的历史太长了。尽管从100年来说,确实可能赚钱,但如果其中有20年不赚钱,那么,对这20年里买股票的人来说不是很惨吗?确实,如果你是在1929年9月买入美国股票的话,你可能一直要到25年后才刚刚能够解套,因为道琼斯指数一直到1954年11月才首次突破1929年时的高点。如果你是在1989年买入日本股票的话,你可能到现在还没有解套,因为当时日经指数最高时达到38,957点。而现在,尽管日经指数已经从2003年的最低点大涨了近80%,但仍然只有13,000点左右。

      然而,这也正是问题所在: 为什么像股市这样一些从长期来看,实实在在能够赚钱的投资工具,会被弄成可以在几十年里压榨我们资产、煎熬我们心理承受能力的刑具?而且,即使是在股市上涨的时候,也并不是所有的人都能赚钱,也很少有人能够取得与股市涨幅一致的收益率。也就是说,为什么在明明可以赚钱的时候,我们很多人却仍然赚不到钱?

      我认为其主要原因在于人的本性,也就是如我在以前的一篇文章里所提到的人类的思维能力、情感反应,是在生存斗争中适应环境的进化结果。然而,这些能力所适应的是人类祖先的原始生活环境,对于投资理财这样一些新的生存活动,人类的应对能力有很大的局限性。而这种局限性至少体现在三个方面。

      一个方面就是人类对于数字和时间的本能理解能力是有限的。我们只能对于一定范围以内的数字、一定期限以内的时间,能够有比较好的理解能力。超出这个范围与期限,从我们的本性来讲,我们往往就很难理解与掌握了。

      比如,目前全世界地价最昂贵的地区纽约曼哈顿是荷兰定居者在1626年从当地印第安人手中买下来的。有一种说法是他们当时所支付的是一些玻璃珠和小饰品,也有人说是支付了60荷兰盾。假设当时其代价相当于1美元,如果把这1美元投入股市,每年平均取得9%的收益率的话,那么,这1美元到2006年时价值多少?

      每个人都可以想象得出,这肯定是一笔很可观的数字,但很少有人能够想象得到,1美元以9%的速度增长的话,经过380年,将增长到167万亿美元。要理解167万亿美元是多少,你只需要知道,2004年全世界的经济总产值价值才41万亿美元。

      虽然1美元、9%、380年这些概念本身并不难理解,我们也能够想象在1年、2年甚至3年、5年后的情况。可是,当这些数字累积到一定程度时,我们就失去了本能的理解能力,我们无法想象1美元以9%的速度增长,可以达到全世界经济总产值的4倍。

      人类会产生这种理解的局限性,应该说是一点也不奇怪的。因为对于人类的祖先来说,当所拥有的资产相当有限、所需要计划的事件相当短的时候,拥有大量的数字与时间的处理与理解能力并不能增加什么生存优势。然而,当人类需要拥有这种能力的时候,我们本能的局限性就产生了很大的问题,使得大多数投资者都会犯一个典型的投资错误: 高估短期因素的影响,低估长期因素的影响。

      当回头来看的时候,很多投资者会觉得很奇怪: 当时市场已经明显太高了,可自己怎么会一点也没意识到风险、仍然在不顾一切地往里冲?而当市场已经明显跌过头的时候,怎么会一点也没有买股票的勇气、甚至可能还在不顾一切地杀跌?但如果你了解了人的这一本性的话,你就没有必要对自己过度苛刻: 我们总是会更多地受到短期变化的影响。

      如果股市最近一直在跌,我们就觉得它还会跌; 如果股市最近一直在涨,我们就觉得它还会涨。而市场的长期趋势会怎样,则不是我们所能够本能地考虑的问题。也正因如此,使得大多数投资者都会在应该恐惧的时候贪婪,在应该贪婪的时候恐惧。那么,钱会越投越少,也就一点也不奇怪了。

      阻碍人们有效地进行投资的另一个本能的反应,我认为是人类过度乐观的天性。

      虽然你可以说有的人比较乐观、有的人比较悲观,但如果从人类的整体特征来讲,对于自己的能力、所能实现的结果,可以说是偏向于过度乐观的。男性更是如此。

      很多研究显示,当要求对自己的能力进行评估时,无论是驾驶水平还是做爱技巧,总是有超过70%的人认为自己超过平均水平--而从统计上讲这是不可能的。想想我们自己,当有需要限期完成的任务时,有多少次是高估了自己按时完成任务的能力,而不得不在最后时刻加班加点?

      我们可以做一个测试: 你知道神舟六号飞船的重量吗?你知道月球到地球之间的距离吗?如果不知道的话,请你给出一个范围,使你觉得有90%的把握,正确答案是在这个范围里怎么样,你的答案是多少?(如果有兴趣的话,你可以在本文的最后查到正确答案。)

      然而,不管你的答案是否正确,我们所要关注的是,你所给出的答案范围是多大?现在的问题是,既然我们没有给你限定答案的范围,你为什么不尽量扩大范围,以使自己的正确性更高,而非要把自己限定在一个较小的范围内呢?这里就显示出了人们对自己的能力过度乐观的本性: 尽管我们对于实际答案可能一无所知,但我们还是要充满自信地胡乱猜测一个答案,然后在这个答案的基础上适当扩大范围,再给出自己的答案。

      从进化的角度讲,适当的过度乐观同样是有生存竞争优势的,因为这样可以使你增加勇气与信心,勇于尝试,从而增加成功的机会。而且,对于男性来说,适当地过度乐观与自信还具有明显的择偶优势。因为,你所表现出来的乐观与自信也会使别人高估你的实际能力,只要你不是盲目乐观到一个人去和狮子搏斗,影响到你的生存机会,相对于实际能力与你相同、却没有你那么乐观的人,你会更容易吸引到配偶,也就更有机会把你的这种过度乐观的基因遗传给你的后代。

      然而,在进行投资的时候,即使是稍微的过度乐观,都会使你遭受重大的损失。

      比如,稍微进行一些理性的分析,我们就可以得出这样的结论: 对大多数人来说,是不可能取得超过市场平均收益的。所谓平均收益,从其定义来说,就是有一部分人的收益低于它,一部分人的收益与它一样,还有一部分人的收益高于它。

  2. #2
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