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Thread: Imf第一副总裁:全球总动员:保卫十年来高增长

  1. #1
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    Default Imf第一副总裁:全球总动员:保卫十年来高增长

    文/约翰利普斯基

      全球经济和金融形势正在发生迅速的变化。仅仅一年前,在新兴经济体的强劲增长、低通胀、稳定预期以及低利率的推动下,全球经济还处于第五个全面扩张的年头。

      而如今全球经济面临着多个全新的挑战,形势异常严峻。能源和商品价格暴涨不仅加剧了全球经济失衡,而且不断推高通胀水平,由此导致人们的通胀预期日益恶化。许多主要市场上的资产价格持续走低,导致家庭净资产缩水,并且引发金融市场波动。这不禁让人们对市场创新产生了怀疑。在世界各地,人们对短期市场走势的信心都在不断削弱。

      所有这些因素集合在一起为决策者制造出许多艰巨而且不同于以往的任务。据估计,发达国家在2008年和2009年的经济增长将低于其潜在经济增长率,因此在稳定金融体系的同时,支持经济增长成了它们的主要经济目标。与此同时,能源和商品价格飙升导致相对价格的变化范围和持续时间都难以捉摸。在这种情况下,决策者的任务就是适应这种将长期存在的相对价格变化,并且把由此可能出现的经济和金融体系全盘崩溃的风险降至最低。对于很多重要的新兴经济体而言,内需的强劲增长以及不断飙升的产品价格导致通胀率不断攀升,因此他们面对的主要挑战是抑制通货膨胀。最后,为了改善全球收支不平衡的局面,增强人们的信心,世界各国应当努力推动国与国之间的需求增长趋于平衡。目前全球需要完成的主导性任务是从当前的市场波动中吸取金融市场监管方面的经验教训,巩固国际贸易体系,同时保护最弱势的人群免受食品和燃料价格暴涨对他们造成的潜在危险。

      在这种形势下,许多学者和金融市场分析家回过头去研究以前那些以需求放缓和通胀上升为特点的经济困难时期,希望藉此获得解决当前问题的灵感和方法的做法便不足为奇了。毫无疑问他们会从中发现许多颇有价值的教训,但是全球化和金融市场结构的重大调整会使这种历史比较的研究方法具有误导性。譬如人们已经开始怀疑利率变化在全球调整过程中发挥的作用是否还和过去一样。今天我希望强调的是,对于目前人们所面对的挑战,利率可能是解决问题的关键因素,但是它们的短期表现却不一定与过去的情况完全相符,因为如今的市场和经济配置情况在很多重要的方面上都已经与过去迥然不同。

      不过有一点是确定无疑的:全球各国必须共同承担责任才能成功地解决上述所有问题。去年在国际货币基金组织(imf)启动的全球失衡多边磋商机制中,参与磋商的国家强调了这个简单但是有效的结论。我会在后面再谈到这个问题,但是首先我想提纲挈领地介绍imf对全球经济和金融走势的展望,然后我会谈谈近期在全球经济面对的多重挑战中,美元贬值到底发挥了建设性的作用,还是起了火上浇油的效果。

      全球经济将在2009年复苏

      在我们最新发布的《世界经济展望》预测报告中,我们认为在2008年和2009年,全球经济的增长速度将放缓至4%左右(2007年的经济增长率为5%)。今年无论发达国家还是新兴国家的经济增长速度都会降低,然后在2009年逐步复苏。虽然全球的总体经济增长速度会减慢,但是新兴国家的经济增长仍然预期会达到或超越这个平均水平。他们在2008年和2009年的经济增长率估计在7%左右,而发达国家的经济增长则在近十年里第一次低于潜在经济增长。
    交易是1 件慎重的事情~~~

  2. #2
    Elder Analyst fxo8525's Avatar
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    与此同时,日益攀升的能源和商品价格加剧了各国的通胀压力。这种情况在新兴国家表现得尤为明显。在2008年5月,发达国家的总体通胀率与去年相比已经攀升至3.5%,而它们的核心通胀率仍然保持在1.75%左右。相形之下,新兴国家通胀率的增长则更加显著,它们的总体通胀率和核心通胀率分别攀升至8.5%和4.5%,创下上世纪90年代晚期以来的最高水平。然而,通胀预期的恶化则可能带来可怕的全球性潜在风险。

      当然货币政策的首要目标是在避免经济增长下滑的同时减轻通胀的压力。面对物价暴涨带来的第二轮冲击以及金融市场继续承受的压力,发达国家对经济增长放缓的反应错综复杂。不过虽然如此,人们仍然必须密切地监控通胀压力,因为如果轻易放弃过去几十年在降低通胀和通胀预期方面所取得的成就,那么这将严重侵蚀未来的经济发展。

      许多新兴国家的央行已经提高了政策利率以应对日益上涨的通胀率,但是它们的实际利率始终为负。那些对汇率实行管制,限制货币政策灵活性的国家尤为如此。现在存在的一种风险是许多新兴国家实施收紧的政策时比较滞后。许多国家(特别是那些经济增长高于全球平均水平的国家)需要进一步收紧政策,加强金融约束的力度,并且在某些情况下推行更加灵活的汇率管制政策。

      此外,金融市场的发展也举步维艰。各国政府为了消除金融动荡并鼓励银行进行资本重组纷纷出台了强有力的政策,这些政策无疑发挥了重要的作用。然而许多经济指标表明随着经济环境的恶化,信贷市场的衰退仍在不断蔓延,而且其程度也在不断加深。由于许多发达国家的银行(特别是北美和欧洲的银行)都在降低杠杆率,并进行资本重组,因此它们也随之开始紧缩信贷,这导致家庭财务的压力越来越大,并且为实体经济和金融体系的发展前景笼罩上了一层阴云愁雾。此外,直线上升的通胀风险大大增加了经济的不稳定性,并且削弱了货币政策决策者在减轻金融压力时的灵活性。我们在前面已经强调过发达国家的决策者需要采取果断而且具有创新性的措施来维护金融稳定,并且逐步巩固全球金融体系的基础。这类措施也许就包括动用公共资金进行救助——我们将其称作“第三道防线”。

      无论在发达国家、新兴国家还是发展中国家,适当的结构政策也可以帮助能源市场重建供求平衡。就需求方而言,政府应该提高国际油价对国内油价的输入性影响,允许需求对国际高油价做出反应。这对各国,特别是新兴国家,具有重大意义。而发达国家则应该提高能源储备和能效,以便有效地缓和能源需求的增长。就供应方而言,产油国应该出台相关政策,鼓励人们对石油业以及整个能源资源领域进行投资。
    交易是1 件慎重的事情~~~

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