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Thread: 如果越南盾倒下 会否传染中国

  1. #1
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    越南的高通胀以及引发的危机,显示出了越南政府对于宏观经济调控能力的薄弱,而在这方面,中国显然要大大强于越南。中国政府对于经济过热、通胀都保持了警惕,并采取了各种调控措施。目前通胀水平也处于可控范围内,并可能进入到了下滑通道中,此外,我国贸易持续维持顺差,经济结构和出口竞争力方面也均向好的方向发展,我国的经济基本面要大大优于越南

    对于越南盾的贬值预期正在愈来愈强烈


    彭博系统显示,目前海外市场越南盾12个月非交割远期的价格将跌至22750越南盾兑1美元的水平,与目前即期汇率16265越南盾1兑美元的水平相比,这显示,市场预期越南盾在未来一年的贬值幅度将达到近40%。 而此前,作为经济快速增长的东南亚国家货币之一,越南盾一直处于小幅升值的态势


    目前越南央行通过干预外汇市场来维持境内市场越南盾的相对稳定,但市场对于越南盾的预期却非常悲观。人们担心,一旦危机扩大,前期流入越南的外资和热钱开始大量撤出,超过了越南央行外汇储备所能接受的能力,越南盾将可能一泻千里,重蹈1997年东南亚金融危机时泰铢的覆辙


    罪魁祸首:通胀


    去年越南的经济增长率在8.5%左右,而过去十年,越南经济的平均增长率维持在7.5%的高水平上,是亚洲增长最快的国家之一,不少海外投资资金也看好越南,流入越南的外国直接投资和热钱不断增加。不过,今年来随着越南多项经济指标亮起红灯,人们对于越南经济信心也急转直下,越南盾也随之趋于贬值




    数字显示,5月份越南国内的通胀率达到了25.2%的恶性通胀水平,为13年来新高。今年1~5月份贸易赤字达到144亿美元,已超过了去年全年的数额,贸易赤字呈持续扩大态势。越南计划投资部曾预测,今年全年越南贸易逆差将达到270亿美元,将比去年增加一倍多


    越南问题的根源还在于经济增长过快,特别是虚拟经济部门。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育说

    越南政府最不想看到的是经济发展冷却下来,为了保持经济的高速增长,越南对于物价上涨水平则保持了较高的容忍度:只要通胀率比经济增长率低就可以了。去年越南国内的通胀率就比经济增长率高出了4个百分点。而今年面对愈演愈烈的通胀,越南政府才开始有些着急起来

    今年1月30日,越南中央银行将各项官方利率调高了1.5个百分点,5月17日,为防止通货膨胀螺旋上升,越南央行又将利率大幅调高了3.25%,由8.75%调至12.0%




    月10日,其把越南盾对美元的浮动区间从原来的0.75%扩大到1%。不过,汇率的调整不但没有发挥应有的效果,反而引起了公众的普遍恐慌,人们开始把钱从银行取出来,转而换成美元或者黄金,在外汇市场上越南盾也开始趋向于贬值

    新兴经济体经济脆弱性的不断提高有可能对我国构成传染性的威胁。兴业银行首席经济学家鲁政委对《第一财经日报》表示


    此前他曾撰文指出,除了越南之外,当前在阿根廷、韩国以及印度、菲律宾、泰国、印尼等国出现的货币贬值征兆,也大大增强了中国被感染的可能性,中国应该对此新兴经济体的货币危机所具有的传染性提高警惕。而今年4月份在连续的升值之后,人民币ndf市场上出现了罕见的回调也为我们敲响了警钟


    目前中国应该加强对于热钱的监测,并为潜在的危机制定应对的预案。他进而表示,同时还需要进一步增强人民币的汇率弹性,这是遏制热钱、避免危机的有效手段。此外,由于通胀是全球性的问题,世界各国的央行之间应该进一步加强货币政策的协调机制。 梅新育也表示,危机的传染机制是非理性的。如果越南危机进一步扩大,不排除进一步向其他国家蔓延的可能性,中国也可能会被传染。中国一方面需要做好危机救援准备,另一方面应该避免人民币汇率的快速升值,以免为出逃的资本提供更多的获利机会

    不过,由于中国经济和越南存在着根本上的不同,人们应该避免陷入到新兴经济体货币危机理论的归类逻辑中


    鲁政委指出,越南的高通胀以及引发的危机,显示出了越南政府对于宏观经济调控能力的薄弱,而在这方面,中国显然要大大强于越南。这表现在中国政府对于经济过热、通胀都保持了警惕,并采取了各种调控措施。目前通胀水平也处于可控范围内,并可能进入到了下滑通道中,此外,我国贸易持续维持顺差,经济结构和出口竞争力方面也均向好的方向发展,我国的经济基本面要大大优于越南
    Last edited by fxopenchina; 07-17-2008 at 06:03 AM.
    交易是1 件慎重的事情~~~

  2. #2
    Elder Analyst fxo8525's Avatar
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    越南是2008“新亚洲金融危机”中倒下的第一块多米诺骨牌吗?


    2007年1月1日,笔者撰文《警惕2007热钱:为2008酝酿新亚洲金融危机》,它指出,如果不能控制人民币等亚洲货币的升值速度,不能有效遏制热钱投机,2008年亚洲金融危机很可能卷土重来

    遗憾的是,这个此后不断提高级别的警告并没有引起亚洲国家的足够重视,现在,新亚洲金融危机卷土重来已经迫在眉睫,新的悬念是,它的第一块多米诺骨牌会从哪里开始倒下,现在答案水落石出——越南

    3月下旬,越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”之说,将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。然而事与愿违,越南盾由升值变为贬值,在2个月内快速贬值2.6%,在远期汇率预期的ndf市场下跌得更为猛烈,5月30日ndf汇率市场预期越南盾未来1个月将贬值7.6%,12个月贬值28%。与此同时,韩国以及东南亚多个国家也开始了货币贬值


    在越南,股市危机已经发生并继续扩大,至5月30日,胡志明指数已比历史高点跌去65%,2008年以来已经下跌55%,它还是一场房地产危机,胡志明市的房价已经跌去一半,而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至


    我们还能抱着侥幸的幻想——越南危机是一个偶然事件,不会传导到中国、亚洲,乃至全球新兴市场吗?

    不能!原因很简单——危机根源是共性的,本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机,股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭,石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率,紧缩性货币政策极大地挤压了本土企业的生存空间


    现在,最后的总攻正在发起,美联储已表明拒绝再降息的态度,接下来,美元势必进入加息升值通道,这无异于向投机新兴市场国家的万亿美元热钱发出大撤退信号弹,倘若巨额热钱短期急速撤离新兴市场,中国能侥幸置身事外吗

    对于中国而言,如果说十年前亚洲金融危机的“镜子”因为中国金融没有开放得以避祸的话,十年之后,随着金融不断开放,上述共性动荡之源中国大多身在其中,越南这面最近最新的“镜子”一定要引起我们最高级别的警惕

    最值得我们反思和警惕的是什么呢?应对危机时错配的越南货币政策!它不但没有达到目标,反而点燃了导火索:一、“以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀”非常错误!结果立竿见影地促使本币贬值。二、以本国银行系统紧缩性的货币政策——大幅加息、巨额发行票据来抑制通货膨胀,非常错误!造成本土金融系统资金链的极度紧张和货币恐慌


    上述政策的最大错误在于——是热钱生病,本土金融和企业吃药。此轮全球新兴市场通货膨胀主要原因有两个:一、大量热钱投机哄抬物价;二、因美元贬值导致的石油、粮食等价格大涨。对于后者只能以预见性的黄金、石油、粮食等战略储备对冲,否则只能比谁更能“挨饿”;更重要的是,它的货币政策没有抓住主要对手——热钱,有效约束和打击热钱投机,反而通过货币政策紧缩大大挤压了国内银行和本土企业生存空间,客观上增添了热钱兴风作浪之威。

    从战略上讲,即使此轮新亚洲金融危机最后冲击中国,笔者觉得也没有必要惊慌失措。因为目前人民币升值仍未达到热钱满意程度,股市和房市泡沫已经得到了一定程度的控制,中国“世界工厂”的产业集群能力无人能及,中国人的忍耐力和应变力很高,国家的紧急动员行动力很强,一定能挺到这场消耗战的最后。如果在一轮全球新兴市场危机后,当别国竞争者被市场驱逐,中国“世界工厂”的地位反而能够更巩固,我们买石油和铜也会便宜得多


    况且中国的货币主导权仍然在握——资本项目没有完全开放,“港股直通车”被停掉了;央行仍拥有一次性重估货币的权力。股指期货没有推,热钱无法借力打力做空中国。最为关键的是,如果热钱大撤退,央行像次贷危机中的美联储和伯南克那样,镇定果断地释放流动性——把过去紧缩的存款准备金和央票等放出来,向市场和金融机构提供无限量的流动性,就足以和热钱打一场势均力敌的消耗战


    唯一能致中国货币决战惨败的是,如果重蹈越南覆辙,中国货币政策同样继续错配——在热钱已经预期在不远的将来做空人民币的情况下,仍然加速人民币升值;在国内商业银行和本土企业资金链已经极为紧张的情况下,反而更加紧缩货币,让本土金融和企业因资金链断裂而被迫停产休克;如果在热钱已经准备大规模撤离的情况下,反而加大力度推进资本“严进宽出”的政策,那将正中热钱下怀


    需要郑重警示的是,现在这种僵化而固执的货币思维仍大有市场。如果在越南货币危机近在眼前的警告下,这种货币政策错配仍然发生,那将是中国货币政策的最大遗憾
    交易是1 件慎重的事情~~~

  3. #3
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    有影响也不会太大

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