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Thread: 【外汇基金管理】比尔.利普舒茨的外汇投资经验自信的狂徒?

  1. #1
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    Apr 2008
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    Default 【外汇基金管理】比尔利普舒茨的外汇投资经验自信的狂徒?

    当比尔利普舒茨在萨洛蒙工作的期间,萨洛蒙兄弟公司就是投资银行的代名词。在80年代后期,几乎每项金融最高表现的说法,都用来形容这家投资银行,它培养了许多伟大的交易员。萨洛蒙兄弟公司要求交易员必须具备一些关键特质:承受损失的自信,克服自我而承认错误的勇气。

    交易员必须具备一些奇怪的个性。交易员当然必须有强烈的自信,明确的自我。某些情况下,甚至必须有些霸气,可以强迫别人做原本不想做的事。霸气往往很重要,因为身为交易员,你错误的次数毕竟多于正确。假定你准备等待80%的胜算机会,绝对不可能是成功的交易员。你必须盘算如果从20%的胜算机率中赚钱。这是一个20/80的老问题(按照这套理论的说法,在大部分的行业中,80%的结果来自于20%的努力,剩余20%的结果则来自于80%的努力)。所以,如果你必须具备一些霸气或勇气,这是相当可以理解的。

    可是,如果你说:即使每个人的看法都不是如此,但我还是准备大赌一番,这并不是我们讨论的勇气,这属于全垒打的情形。我们所谓的勇气、自信与自我,对象不是其他的人,而是必须能够经常承认错误的心理特质。很多年轻人都不能接受自己犯错的事实。

    如果手中完全没有部位,通常很容易判断当时的行情,清楚评估未来的可能走势。可是,如果你押下赌注,而且判断错误,这就很难了。首先,你必须承认自己押错了宝,然后结束它。对于每个人来说,这都是心理突破。某些人很容易做到这点,但这个决策还必须深入内心。所以,你不仅必须说我错了,还必须朝另一个对的方向走。这非常困难,所以勇气非常重要。

    所以,没有一面倒的绝对特质,每项特质都需要通过另一项辅助特质来维持均衡。举例来说,自信地承认错误,这类的自我必须受到内省能力的均衡。

    内省与自我重新评估都是自我的一部分。某些人非常情绪化而活力旺盛。当然,这都是相互关联的。专注的能力基本上是来自于活力,你必须有非凡的活力。

    本厂产品
    遵循萨洛蒙的团队精神,比尔聘用的人也具备团队运作的潜能与素养。当然,优秀的交易员需要先天的条件与后天的培养。

    当时,萨洛蒙兄弟公司的交易员都是我们所谓的本厂产品。所以,公司都是挑选刚从大学毕业的学生,通常都至少有mba的学位,然后经过公司本身的多年培养。现在,我想金融产业已经变得比较奢侈。机构彼此之间经常相互挖墙角,吸收已经相当成功的交易员,我相信萨洛蒙也是如此。

    聘用交易员,我所观察的大概都是学术方面的条件,当然这只是最低的条件。你希望寻找一些精明、反应迅速、受过数学训练的人。可是,这都是已经存在的条件,在个人条件与团体合作精神之间还必须取得均衡,这才是我挑选人才的决策关键。在大型机构中,不论个人的贡献有多大,他扮演团队一份子的功能,以及尊重团队完整性的能力,这才是决定成功与否的最终因子。运气的信徒
    什么是运气?什么不是运气?

    比尔利普舒茨认为,运气在交易之中扮演很重要的角色。所谓运气,通常是指个人控制范围之外,能够导致有利结果的成分。让我们考虑一个个人控制范围之外,能够导致有利结果的成分。让我们考虑某个行人尝试穿越马路。他没有办法控制马路上行驶的车子。他可能会或可能不会被车子撞到。如果闭着眼睛过马路,安全穿越马路的运气成分很高。相对于睁着眼睛来说,闭着眼睛安全穿越马路的运气成分较高。如果睁开眼睛,他比较能够控制穿越马路的行为,比较不需要仰赖运气的成分。当然,睁开眼睛过马路,并不能保证绝对不会被车子撞,但可以掌握较高的成功机率。提高成功的机率,加强整个事件的控制能力,这相当于降低所需要的运气成分。

    因为运气一部分是来自于缺乏控制,比尔利普舒茨尽可能强化控制换言之,提高成功的机率。

    我相信,交易成功有相当大的成分来自于运气。当然,这不是你在产品公开书所希望强调的事实。如果你这么做,投资人的反应可能是嘿!这里有个基金经理人告诉我,一切都是运气。我不是这个意思,我不是指掷骰子这类的运气。成功的交易员绝对不是赌徒。身为成功的交易员,关键在于持续累积有利的机率和胜算。你越能够稳定地累积这类的机率,就越可能获得长期的成功。市场上有许多无能为力和无可奈何的事情,完全超出交易员的控制范围。交易员能够控制的仅限于明智地分析与明智地下注。所谓明智,就是掌握胜算和提高有利结果的发生机率。

    显然,如果你希望幸运降临你的头上,你必须处身在幸运最可能发生的位置。你必须把自己摆在一个位置上,让自己能够接受别人的看法,能够保持弹性,能够静下来尝试了解新的观念。在这个位置上,你通常比较可能赢得幸运的照顾。这是尽可能尝试累积胜算的另一种说法。

    所以,按照比尔利普舒茨的说法,如果你希望幸运,首先就必须让胜算站在你这边提高控制能力,降低运气的成分。由于你不能取得绝对控制而完全排除运气的成分,最后究竟是好运还是倒霉,只好看实际结果是否遵循机率分配。举例来说,投掷一颗骰子,你打赌结果是1、2、3、4、5。机率理论告诉你,这个赌注的胜算很高。可是,如同比尔解释的,最后的结果是否暴冷门出现6,这就属于运气的成分。

    了解自己处于幸运之中
    除了累积胜算而提高有利结果的发生机率之外,你还必须了解自己什么时候处于幸运之中,如此才能充分运用机会。

    让我们打一个比喻,某些情况下,你准确建立一个几乎必然正确的部位几乎一定赚钱。可是,你没有发现这个行情的发展远超过你当初的预期,结果你太早出场。所以,你错失了一大段行情。迅速认赔而让获利持续发展,这个原则就是要让你的少数获利部位能够发挥到极限。当然,没有人知道一笔交易的最后结果将如何。一般来说,不论是充分掌握一个重大的获利行情,还是从一个重大亏损部位中及早抽身,其中都有一些运气成分。

    因此,虽然你不太可能知道自己是否处于运气之中,但你可以累积胜算而充分运用你的机会。

    运气的其它层面
    交易员的运气不只涉及交易结果的运气,还包括交易环境的各种层面。

    运气还有许多其它的成分。你必须有正确的时间,处在正确的场合。举例来说,如果你是某家公司的交易员,公司的环境必须能够让你掌握机会。

    如果你任职于某家交易商,最后的发展将如何?你可能在80年代末期从事垃圾债券的交易,这是当时的大热门;同样在80年代末期,你也可能被指定交易市政公债,这是一个冷清的市场。所以,其中也有运气的成分。另外,某些业内前辈或许愿意告诉你一些诀窍,让你节省数年的摸索时间,这也是运气。总之,在交易行业里,运气永远是一个重要的变量恐惧与忧虑
    顶尖的交易员不可以因为自信而对损失产生麻痹的感觉。他们必须感受损失的痛苦,但不可以让有利变成恐惧。

    面临一场重要的比赛,职业运动选手都会表示,如果你不觉得紧张,那就不正常了。每个人都会忧虑。某些人或许比较愿意对他人或自己显露这种情绪,另一些人则比较愿意自省。优秀交易员都具备自我反省的能力。他们不断重新评估自己的表现与交易的方法。这种自省程序是顶尖交易员的共同特质不断尝试自我提升,绝对不害怕失败。

    不论你多多么成功,不论你多么棒,面对一场重大的比赛,胃部也免不了一阵翻腾。交易员也是如此。你必须学习如何区别恐惧与正常的忧虑。你当然不能在恐惧的情绪下进行交易。你不能害怕扣动扳机。

    经过连续的损失,自然会产生忧虑,非常不愿意扣动扳机。不论怎么做,结果都是错的。每进行一笔交易,结果就是亏损。你必须学习如何控制这种情绪,学习如何控制恐惧。你必须感受亏损交易和错误交易带来的痛苦。如果你不会感受痛苦,那你已经麻木了,交易生涯也就结束了。所以,你必须体会痛苦的感受,他不能因此而害怕。

    某些情况下,交易员难免都会从正常的忧虑陷入不正常的恐惧中。如何克服情绪障碍而回到正常的交易状况,每个人的处理方式不同,这是个性的问题。

    关于如何克服恐惧的情绪,我不知道别人怎么处理,这基本上是个人的问题。不论个人的心理驱动因子如何,恐惧是来自于内部。清晨三点,所有的灯光都熄灭了,只有路透社银幕的蓝色、绿色数据闪烁地盯着你,你的部位越陷越深,你不知道正打电话给谁,也不知道与谁讨论,没有人可以告诉你应该怎么办。

    惟有这个时候,你才知道自己是否陷入恐惧,是否能够克服恐惧,回到客观的分析上。你必须决定自己是否能够继续承受,或是否希望继续承受。这是迈向成熟的一种过程。恐惧带来许多生理的征兆,有时候你希望干脆生病算了,这纯粹是个人的处理态度。很少人能够或愿意向内探索,强迫自己进行一些根本的个性调整。经过反省之后,或许可以得到一些有用的结论,或许不行。当然,这并不代表交易是否能够赚钱,只代表处理恐惧的能力。

    关于如何克服恐惧,比尔利普舒茨的说法让我想起《华尔街》电影的一段对白:望着万丈深渊,除了黑暗之外,什么也看不见。这就是他发现自己个性的时候。古希腊哲学家赫拉克利特说过:个性代表一个人的命运。纯粹的意志力可以克服任何的个性障碍。

    资讯网:汇整资讯的效益

    我先前曾经提到,对于当代交易员来说,资讯管理的问题远超过资讯取得。在这种情况下,汇整其它已经阅读、消化而整理出看法的资料,往往比较有效,尤其是这些人的观点与你不同的话。通过汇整资讯,你照顾的资讯层面可以远超过任何个人所能够单独分析的程度。汇整资讯的效益不在于节省工作个人的分析绝对没有替代品而在于照顾更广泛的资料。另外,经过汇整的资料可以让自己的分析纳入其它看法,因而提供一个安全网。

    市场分析的难处之一,是当你取得某项资讯或判定某项事件最可能的发展结果之后,你必须决定市场将因此而产生什么反应。如果没有其他交易员的协助,往往很难拟定客观的结论。所以,建立一个相当周全的网络,你可以了解不同国家中,不同人们的不同看法,这对于外汇市场特别重要。通过电话沟通,让我了解不同人们对于相同新闻的解释可能截然不同。交易员对于这些不同解释而采取或不采取的行动,将集体反映为市场行为。评估任何部位或潜在部位之前,务必掌握市场对于某项资讯的解释与反应。

    深入而多方面的沟通,是处理市场资讯、市场认知、市场感受与市场反应的重要部分。根据我个人的看法,这一切都来自于个人的网络与个人的感受。如果你与某个人谈话,可以通过声音了解他持有部位的状况。我非常相信私下聊天通常都是经由电话的效益。举例来说,你打电话给某人,他通常都持有庞大的美元部位,如果美元汇率出现重大的变化,即使他在电话中虚无飘渺地鬼扯,你还是可以从声调中判断他做多还是放空,也可以判断他是否还持有部位。

    另外,外汇交易涉及许多国家,每个国家的经济与政治系统都各自不同,存在许多微妙的差异,系统内的政策拟定程序与环节往往让外人很难了解。举例来说,如果科尔政府准备推行某项政策,你必须了解这对于德国有什么意义,在2个月、4个月、6个月或12个月之后会产生什么政治与经济上的后果,如果属于重大事件,那又会对于汇率产生什么影响。如果你能够定期与德国方面的可靠渠道沟通,对于情况的掌握程度与反应速度就能够超过整体市场。

    资讯网:市场想些什么?
    另外,如果你从数个来源得到相同的讯息,而这些人又没有彼此沟通,这类的资讯通常都可以反映市场观点。如果好几个人都提到德国央行的存款储备率,那你就应该深入评估这点,因为几个独立的消息来源都指向相同的议题。一般来说,无风不起浪。

    当然,打着萨洛蒙的旗号,比较容易建立周全的资讯网络,一般人很难办到这点。可是,即使你是在家里工作的个人交易员,还是可以通过国际互联网、各种报章杂志建立资讯网络。

    可是,千万记住,绝对不可以让别人的分析结论取代自己的观点。你必须评估别人的分析,不可以毫不过虑地全盘接收。绝对不可以让别人代替你分析。另外,你所取得的资讯都是第二手或据说,所以处理上必须非常小心,重点还是应该摆在自己根据直接资讯所做的分析。如果你欠缺处理第二手资讯的能力,干脆不要采纳

  2. #2
    Bullish
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    到哪都是爷~~~

  3. #3
    Elder Analyst
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    运气在交易之中扮演很重要的角色

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