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Thread: 友邦华泰价值增长基金经理汪晖:否极泰来 重归价值

  1. #1
    Bullish huoxingkuangren's Avatar
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    Default 友邦华泰价值增长基金经理汪晖:否极泰来 重归价值

    市场波动该如何把握投资方向,经济的结构性调整又蕴藏怎样的投资良机?



    6月3日,在 友邦华泰价值增长基金发行发布会暨2008下半年投资策略论坛上,基金经理汪晖揭开了问题的谜底。



    汪晖认为,从陆续出炉的宏观数据来看,结构性调整已成定局。依靠低廉的能源、人力成本维系的传统经济增长模式无法持续。物价上涨已从农产品、初级原料蔓延到很多中间产品,这样,很多行业都将经过一轮痛苦的洗牌。在这个过程中,有些企业经营会陷入困境,甚至破产倒闭。但同时,优质的企业也将有机会脱颖而出。



    具体到友邦华泰价值增长基金的操作上,汪晖表示,他看好的优质企业一类是我们广泛意义上的新兴经济板块。它以新能源、新技术、新消费模式为主线,这些企业将在一定程度上颠覆人们生活的既定规律,继而在毁灭性的基础上创造崭新的商业模式。他相信,随着我国企业的科技创新能力不断增强,在未来还将涌现大量这样的新兴企业。他的目标就是找到下一个分众传媒,下一个阿里巴巴,下一个无锡尚德。



    第二类则是在传统行业中存在的行业整合机会。传统增长模式遇到瓶颈之后,一些弱势企业退出市场,龙头企业反而占领了更大的市场份额,这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业,今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。



    他认为,从这个意义上讲,目前的经济结构转型和市场的大幅波动,反而是专业投资者的双重机会----他们能以更便宜的价格买到未来会变得更好的公司。



    在市场视为洪水猛兽的大小非问题上,汪晖认为,未来要有从产业资本的眼光来看待资本市场的全新投资角度。



    他认为,股权分置改革完成之后,以大小非减持为契机,真正实现了全流通时代的到来。原来的博弈发生在流通股东之间,主要由机构投资者和散户的博弈确定价值中枢。那时的估值体系很多都是从供给和需求的角度来估算的。而进入全流通时代以后,博弈主体发生了变化,流通股东之间的博弈变成了产业资本和金融资本的博弈,并且产业资本在新的博弈中占据了主导地位。



    这一变化直接影响着市场估值。汪晖举例说,如果某上市公司在二级市场估值过高,产业资本将会有减持和再融资的想法,近而打压股价;而到股价低到一定程度,产业资本可以通过增持或并购来获得他认为合算的筹码,这将促使股价回升。



    但并不是所有的公司股东都会减持股份。汪晖表示,如果持有一些公司股票长期会带来好回报,就没有理由去减持资金挪作它用。他认为,从产业资本和金融资本博弈角度来看,这样的股票是真正具有投资价值的。



    最后,汪晖特别强调,好股票也要有好的价格。市场往往追捧成长股,以往常常忽略它的估值,但在市场信心尚未恢复的情况下,过高的价格,在相当长的时间里给投资人可能带来的是负收益。



    汪晖认为,不应为成长付出过高代价,成长重要,估值更重要,对安全边际的捕捉将成为新基金投资的重要原则。

  2. #2
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