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Thread: 利率交换

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    通货膨胀(Inflation)
    [定 义] 在一定时期物价水准全面持续上涨的现象及其过程。
    [要 件] 1.不是指个别物品或劳务价格的上涨,而是指全部物品及劳务的加权平均价格的上涨。通常由消费者物价指数、生产者物价 指数及国民生产毛额的平减指数来观察其变化。
    2.不是指涨一次即停的物价上涨,而是指在某一期间连续上涨的现象。如果物价在这个月上涨,下个月却下跌,不能称为通货膨胀?
    [型 态]
    1.需求拉动型通货膨胀:是因为社会上的总需求,超过社会上所能产生的总供给所造成的。
    2.成本推动型通货膨胀:指工会要求过高的工资、石油输出组织故意拉抬油价等,因为成本面因素所导致 的一般物价水准以相当的幅度持续上涨的现象。
    3.资产性通货膨胀:系指股票、房地产、艺术品等资产价格出现悖离基本面的膨胀现象(通称「泡沫」现象)。
    4.停滞性膨胀(stagflation):高失业及高物价并存的现象。因为在高通货膨胀率时期政府的过度干预,导致价格体系无法发挥功能,从而劳动市场缺乏效率,更使自然失业率攀升。
    5.恶性通货膨胀(hyper-inflation):指物价水准以极高速度上涨的现象。
    6.进口性通货膨胀与出口性通货膨胀。
    7.纯粹通货膨胀与非纯粹通货膨胀。
    [影 响]
    1.所得及财富的重分配 2.资源分派的扭曲 3.经济成长的受阻 4.经济稳定的冲击 5.社会及政治上的不安定

    经常帐(Current Account)
    [定 义] 经常帐为一国收支表上的主要项目,内容记载一个国家与外国包括因为商品 、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与 流入的状况。
    [数据解读] 如果其余额是正数﹙顺差﹚,表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是负数﹙逆差﹚,表示本国的净国外财富或投资减少。一国经常帐逆差扩大,该国币值将贬。
    [内 容]经常帐的内容大致包括五大项:
    1.商品:为一国货物的进口及出口。
    2.劳务:包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港埠费用及本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。
    3.投资所得:指国民购买外国的股票、债券及其它资产所赚取的股利或利息,加上本国对外 借款或外国人来本国投资,所产生的利息支出与红利支出等。
    4.其它商品、劳务及所得:指前面没有被列入的各项居民与非居民有关劳务与所得的交易 ,大使馆、或领事馆的支出,以及居民在外国工作获得的报酬,外国政府或国际组织设在 本国各种机构的费用等。 一般所谓的贸易余额是指前面所提四项的总和。而美国商务部经济研究分析局在公布数据 时,也会特别公布(1)项的单独数据及(1)与(2)的总和数据。
    5.片面转移:指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机构经费的分摊。 又分为用于消费支出的经常性转移及长期费用的资本性转移。所谓经常性转移是指受赠者 所增加的收入是如公费留学、海外难民救济如外债还本或本国公有财产无偿赠与外国等。

    领先指针(Leading Indicators)
    [定 义] 领先指针(Leading Indicators)是由12个一系列的相关经济指针群所构成,用来测 试整体经济的转换情形,并预测未来的经济走向上最有效的统计指针,亦称为先行指针。
    [公布时间] 大部分都在每个月的最后一个工作日由美国商务部公布前一个月的统计结果。
    [数据解读] 假如领先指针连续三个月下降,则可预知 经济即将进入衰退期:若连续三个月上升,则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指针 有6至9个月的领先时时间,根据美国商业部发行的经 济告示板(Economic Bulletin Board)指出,在经济衰退前11个月可预测经济走下坡,而在经济扩张前3个月可预测经济的复苏。
    领先指针的内容可分为12项:
    1.制造业雇用工人每周平均雇用时数。
    2.每周平均向州政府领取失业救济金的人数。
    3.以1972年的美元货币价值为基准,制造商所获得的消费品和原料之订单金额。
    4.制造商完成订单与订单交应货品的绩效。
    5.小型工商业的转换速率。
    6.兴建工厂与投资生产设备的合约(以1972年的美元货币价值为基准)。
    7.建筑执照的申请。
    8.制造商的存货金额变动情形。
    9.敏感性商品的价格变动。
    10.股票市场的价格变动(全美前500大公司为基准)。
    11.利率风险系指原本投资于固定利率的金融工具,当市场利率上升时,可能导致其价格下跌的风险。规避利率风险的金融工具有:浮动利率存单、期货、利率选择权、利率交换、利率上限。

    美国联邦储备局(FED)
    美国联邦储备局(FED)为美国最高货币政策主管机关,负责保管商业银行准备金、对商业银行贷款及发行联邦储备券。FED共分三层组织,最高为理事会,其下是12 个联邦准备银行和各准备银行的会员银行。
    美国联邦储备局以「独立」和「制衡」为基本原则。在制衡方面,该局的七名理事(包括主席、副主席在内)悉由总统提名,经由参议院行使同意权,对于货币政 策的决议,如调高或调低重贴现率,系采合议兼表决制,一人一票,并且为「记名投票」,主席的一票通常投给原本已居多数的一方。总统固然可以掌握理事与主席、副主席的提名,然而一经参院通过,任期长 达十四年,最多可能历任五任总统。
    独立性方面,FED以人事独立与预算独立最为人称道,除理事会之外,另外还设有联邦公开市场操作委员会(FOMC),负责较长期的货币决策并依据外汇指导原 则、外汇操作之授权作业与外汇操作程序进行外汇操作。
    由于美元在国际货币市场的强势地位,美国联邦准备局在外汇市场的干预行动尤受汇市瞩目。日圆因贸易顺差而大涨时,日本央行多次干预多属无效,幸赖美国联邦准备局出手干预才对投机客产生赫阻作用。
    联邦储备局也是制定美国货币政策的首脑机关,1993年10月起,美国经济景气快速攀升,有引发通膨之虞,多亏当时也是现任联邦准备理事会主席葛林斯班(Green Spain)在不顾民意及政治压力下,连续七次调高重贴现率,使美国经济软性着陆术功,免于通货膨胀的威胁。

    利率交换
    利率交换系指债信评等不同的募款人,立约交换相同期限、相同金额债务之利息费用,以共同节省债息的规避利率风险行为。
    典型的利率交换合约,一般为固定利率与浮动利率的交换,例如:甲公司想以6%的固定利率发行一笔2000万美元的3年期公司债,但以该公司的信用等级,只能以6.5%的利率发行,惟若向银行借款,则因该公司与银行往来关系良好,可以6个月LIBOR(London Inter Bank Offered Rate)加码0.5个百分点的浮动利率借到资金。此时,恰好乙公司也需要一笔2000万美元3年期的资金,该公司虽偏好以浮动利率的方式借入,惟却必须负担6个月期LIBOR加码1个百分点;至若发行公司债,因为乙公司在国际债券市场上有良好的知名度,故可以6%的固定利率发行。从而,甲公司与乙公司可各自发挥在浮动利率市场及固定利率市场的价格优势,进行利率交换合约。透过利率交换,双方皆可节省利息成本。

  2. #2
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